Valuación de mi Empresa/Proyecto

Muy bien, si ya sabes si estás creando valor para los accionistas de tu Empresa/Proyecto, la siguiente interrogante es, ¿cómo calculo cuánto vale mi Empresa/Proyecto?

Existen distintos métodos de valuación. Los métodos que revisaremos aquí se basan en la valuación a través de la capacidad de la Empresa/Proyecto de generar valor de sus operaciones:

  • Método de Flujos Libres de Efectivo descontados (Discounted Free Cash Flows – FCF)
  • Método de Utilidad Económica añadida por periodo (Economic Profit – EP)

Nota: Ambos métodos deben dar el mismo resultado.

Antes de valorar tu Proyecto/Empresa debes tener una idea de tu costo Poderado de Capital. Es decir el valor del costo del dinero que se utiliza para hacerla crecer.

La fórmula más sencilla para calcularlo es la siguiente.

Costo Ponderado de Capital (WACC)

CPC -> Costo Ponderado de Capital (WACC por sus singlas en inglés)
 
i -> Tasa de interés
co -> Costo de Oportunidad
.
 
 

Una vez que sabes cual es tu Retorno Sobre Inversión (ROIC) y tu costo ponderado de Capital (WACC), puedes saber cual es la diferencia de ambos, es decir el Retorno de Inversión por arriba, y espero que no por debajo, del Costo Ponderado de Capital (WACC), este retorno se utilizará para calcular la Utilidad Económica.

Definamos los que es un Flujo Libre de Efectivo:

  • El flujo libre de efectivo (FCF por sus siglas en inglés) es el efectivo que nos queda de la Utilidad Operativa después de Impuestos (NOPLAT por sus siglas en inglés), añadiéndole nuevamente la depreciación y descontándole la Nueva Inversion Neta del periodo.

y lo que es la Utilidad Económica:

La utilidad económica(EP por sus siglas en inglés) se puede definir de 2 formas distintas:

1)

  • El Retorno sobre el Capital Invertido ( al inicio del periodo), multiplicado por tu Retorno Sobre capital (ROIC) menos tu Costo Ponderado de Capital
  • Utilidad Económica = Capital Invertido(inicio del periodo) x (Retorno Sobre Inversión – Costo Ponderado de Capital)

2)

  • Utilidad Operativa Menos Impuestos, menos cargo de capital (Capital Neto Invertido al inicio del periodo multiplicado por el Costo Promedio Ponderado de Capital)
  • Utilidad Económica = Utilidad Operativa Menos Impuestos – (Capital Neto Invertido x Costo Promedio Ponderado de Capital)

Cálculo de FLE y Utilidad Económica

A Patrir de aqui la valuación es relativamente simple y se define para cada método de la siguiente forma:

  • Flujo Libre de Efectivo: Suma de los valores Presentes de los Flujos Libres de Efectivo (FCF) proyectados, descontados al Costo Ponderado de Capital (WACC)
  • Utilidad Económica: Capital Invertido Invertido (al inicio) + Suma de los Valores Presentes de las Utilidades Económicas de cada periodo proyectadas, descontadas al Costo Ponderado de Capital (WACC)

 

Valuación FLE & EP

En otro post trataremos el tema del cálculo de las perpetuidades.

La valuación en base a Utilidad Económica brinda un beneficio adicional ya que es posible analizar el valor creado o destruido para cada periodo. De esta forma se pueden establecer métricas adecuadas, ligadas a los factores clave que determinan el valor (crecimiento de la Utilidad Operativa Antes de Impuestos NOPLAT, Retorno Sobre Inversión ROIC, y Costo Promedio Ponderado de Capital WACC) para cada año, para cada tienda, localidad, unidad de negocio, etc., que permitan enfocar la operación del negocio en la creación de valor.

Aqui puedes bajar el Archivo de Trabajo en Excel™ ROIC & Valuation v1.0


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